我的公司值多少錢？中小企業估值的白話說明

公司帳上一年賺 300 萬，到底值多少錢？

多數台灣中小企業的價值，可以用「業主真實獲利 × 3 到 5 倍」估出一個區間，再和「資產變現的地板價」比較，取比較高的那個。帳上賺 300 萬的公司，實際價值很可能不只 900 萬，因為帳面獲利常常低估了老闆真正賺到的錢。

為什麼帳面獲利不等於真實獲利？

台灣中小企業的損益表裡，常常「藏」著老闆的錢。你的薪水、你的座車、公司付的保險、家人掛名的薪資、交際應酬的費用，都從公司帳上支出，壓低了帳面獲利。

買家評估你的公司時，會把這些項目加回來，算出「業主真實獲利」（美國稱為 SDE，業主可支配盈餘），因為新老闆接手後，不一定還有這些開銷。

舉個例子：帳面稅前淨利 300 萬，老闆薪水 150 萬，公司替老闆付的個人開銷 100 萬，另有一次性的官司費用 50 萬。真實獲利就是 300 + 150 + 100 + 50 = 600 萬，是帳面的兩倍。

不過，新老闆接手後如果得另外請一位總經理來做你現在做的事，買方會把這份合理的薪水扣回去。即使如此，很多老闆一開始低估的，是公司真正的獲利能力；只是這份獲利得進得了帳、經得起查，買方才會算進價格裡。

倍數怎麼來的？為什麼是 3 到 5 倍？

倍數反映的，大致是「買家要幾年回本」。台灣未上市的中小企業，股權不容易轉手、資訊也不透明，倍數通常落在真實獲利的 3 到 5 倍之間，這是實務上常見的經驗區間。上市公司的本益比動輒 15 倍以上，兩者不能放在一起比。

哪些條件會讓倍數往上走？

• 獲利不依賴老闆本人（有團隊、有制度）
• 客戶分散，沒有單一客戶占營收四成以上
• 收入能延續（長約、回頭客、穩定的市場地位）
• 帳務乾淨，經得起查核

最會把倍數往下拉的，是買家心裡那句話：「這家公司少了老闆就轉不動。」這一點，值得花一兩年慢慢改善。

資產地板價是什麼？

如果公司有自有的廠房、土地，它們的市價（而非帳面金額）就構成估值的地板。台灣很多老工廠的土地是三十年前買的，帳上記幾百萬，市價可能已經好幾千萬，這是第二個常被低估的地方。

估值取「獲利法」與「資產法」兩者中較高的那一個：會賺錢的公司看獲利，獲利普通但資產雄厚的公司看資產。

怎麼知道自己的數字？

不需要先花錢請人鑑價。用手邊大概的數字，三分鐘就能得到一個保守的參考區間。我們做了一個匿名試算工具，不用留姓名電話，填完馬上看到結果，也會一併算出現在賣、繼續留著、傳給子女幾種安排，各自落到你手上的淨現金。

常見問題

同業說他的公司賣了 8 倍，為什麼我只有 3 到 5 倍？

倍數乘的基礎可能不同，是營收的倍數，還是淨利的倍數？產業和公司體質也不一樣。聽來的成交故事，多半少了關鍵的細節。

虧損的公司就沒有價值嗎？

不一定。土地、設備、證照、客戶關係仍然有價值，只是估法不同，通常以資產法為主。

試算結果和實際成交價會差多少？

試算是教育性質的保守估計。實際成交價取決於盡職調查、獲利正常化的結果，以及有多少買方在競爭。先有一個底，你才不會被別人開的價牽著走。想了解得更清楚，免費線上講座由執業會計師主講，可以匿名提問。